За европските пазари, кои од летото се во сенка на Соединетите Држави, инвеститорите се надеваат дека бран на јавна потрошувачка во Германија – најголемата економија во Европската унија – ќе донесе пресврт во 2026 година. Но најпрво, потребни се докази дека тие мерки ќе дадат резултат.

Мировен договор за Украина исто така би можел да го подобри сентиментот. Европските акции едвај го надоместија капиталот што замина од регионот по руската инвазија врз соседната земја во 2022 година.

Европските акции ги надминаа американските во првата половина од 2025 година. Регионот се обедини околу зголемување на трошоците за одбрана, Германија ги промени правилата за задолжување, а царините на американскиот претседател Доналд Трамп ја нарушија довербата на инвеститорите во американските средства, создавајќи долгоочекуван момент „MEGA“, или „Make Europe Great Again“.

Но како што стравувањата од царини стивнаа, европските акции, иако продолжија да растат, се вратија на вообичаениот образец на заостанување зад американските, додека еврото остана под четиригодишниот максимум од околу 1,20 долари забележан во септември.

Европските акции забележаа прилив од нешто повеќе од 86 милијарди долари во 2025 година, но темпото забави на 23 милијарди долари во последните шест месеци, покажуваат податоците на EPFR следени од Barclays.

Се очекува тие повторно да имаат солиден учинок и следната година, но сепак веројатно ќе останат во сенката на Соединетите Држави. Четири од шесте најголеми американски и европски инвестициски банки очекуваат Европа да заостанува, и поради поголемата изложеност на американските пазари на бумот на вештачката интелигенција.

Кога станува збор за еврото, многу ќе зависи од движењата на американскиот долар. Потенцирајќи ја неизвесноста, две од банките очекуваат пад на европската валута.

„Сега фокусот се префрла на тоа што Европа може да направи како фактор на ‘привлекување’, имајќи предвид дека факторот на ‘туркање’ од САД нема да биде толку изразен како што мислевме,“ изјави Арун Сај, виш стратег за мулти-активи во Pictet Asset Management.

ГЕРМАНСКАТА ИСПОРАКА КЛУЧНА ЗА ПОДОБРУВАЊЕ НА УЧИНОКОТ НА АКЦИИТЕ

Во март, Германија, која учествува со околу една четвртина од бруто-домашниот производ на 28-члениот блок, ги ревидираше своите фискални правила за да ги зголеми инвестициите во инфраструктура и одбрана – потенцијален пресврт за европската економија.

Но дел од тој фискален простор се користи за тековна потрошувачка, наместо за дополнителни инфраструктурни проекти кои би имале подолгорочно и поодржливо влијание врз економијата и берзите.

Инфраструктурните инвестиции треба да се зголемат во 2026 година, но економистите на Barclays велат дека, гледано заедно за оваа и следната година, социјалната потрошувачка расте побрзо.

„Буџетските планови на Германија не се толку амбициозни како што би сакале,“ изјави Рос Хачисон, раководител на стратегијата за еврозонските пазари во Zurich Insurance Group, која ги преферира американските акции во однос на европските.

Хачисон додаде дека високото вкупно трошење е позитивно, но би сакал поголем дел да оди во инфраструктура со поголемо долгорочно влијание.

Ризикот од недоволна реализација исто така е висок, имајќи предвид дека Германија во последните години не ги исполнила инвестиционите планови, велат аналитичарите. Минатата недела, три германски економски институти ги намалија прогнозите за раст за 2026 година, наведувајќи ограничен импулс од трошењето и бавен напредок во структурните реформи.

Пазарните вреднувања исто така ја одразуваат оваа песимистичка слика. Германските акции пораснаа за 20% оваа година, но не забележаа раст во втората половина. Европските акции се тргуваат со околу 35% попуст во однос на американските конкуренти според очекуваната добивка, близу рекордно ниски нивоа.

Тоа значи дека постои значителен простор за нови приливи доколку Германија испорача резултати и ако се подобри сентиментот, велат инвеститорите.

„Прагот е многу низок,“ изјави Доминик Бројнингер, менаџер на фондови во Schroders, кој почнува да им дава предност на европските акции во своите портфолија.

Зголемување на добивките на компаниите од индексот STOXX 600 следната година, по падот во 2025 година, би можело дополнително да ја засили динамиката, според проценките на LSEG I/B/E/S.

Што се однесува до Украина, мир или дури и прекин на огнот би помогнале за подобрување на сентиментот. Средствата под управување во европските акциски фондови се намалени за 14% од почетокот на војната, а неодамнешните приливи вратиле само една десетина од капиталот што заминал, според Citi.

Сепак, првичниот ефект би бил повеќе секторски и би произлегувал од пониски цени на енергенсите, велат аналитичарите.

Инвеститорите исто така ќе следат дали европските компании можат да имаат корист од обновата на Украина, која би можела да чини повеќе од 500 милијарди долари во следната деценија.

ЕВРОТО И ПОНАТАМУ ЗАВИСИ ОД ДОЛАРОТ

Еврото, во меѓувреме, порасна за 13% во однос на доларот во 2025 година – негов најголем годишен раст од 2017 година. Но од јуни наваму се движи речиси рамно.

Ефектот од германскиот стимул, мировните напори за Украина и политиката на Европската централна банка ќе влијаат врз еврото, но многу ќе зависи од доларот и од тоа дали повторно ќе се појават загрижености за неговата сигурност, велат инвеститорите.

Goldman Sachs, со прогноза од 1,25 долари за евро – највисока во анкетата на Ројтерс – очекува растот на еврото главно да произлезе од слабеењето на доларот, додека забавувањето на американската економија ќе ја натера ФЕД на дополнителни намалувања на каматните стапки.

Но UBS, која не гледа силна причина за распродажба на доларот, прогнозира пад на еврото на 1,14 долари.

„Најчесто, девизниот пазар е повеќе доминиран од тоа што се случува во САД и од тоа што го прави ФЕД, и мислам дека сè уште сме во таа фаза,“ изјави Андреас Кениг, раководител на глобалните девизи во најголемиот европски менаџер на средства Amundi.