Компанијата Strategy на Мајкл Сејлор (MSTR.O) наскоро би можела да биде отстранета од индексите на MSCI, а потенцијално и од други големи берзански индекси, што според аналитичарите би можело да ја чини компанијата до 9 милијарди долари побарувачка за нејзините акции и да ја наруши пошироката привлечност на секторот што акумулира биткоин.

По прашања од клиенти, MSCI во октомври предложи да ги исклучи од своите глобални индекси компаниите чии дигитални средства сочинуваат 50% или повеќе од вкупните средства. Според MSCI, тие повеќе наликуваат на инвестициски фондови, кои не се вклучуваат во нивните индекси. Многу од овие компании, сепак, тврдат дека се оперативни фирми кои развиваат нови производи и дека предлозите на MSCI неправедно дискриминираат против крипто-секторот.

Акциите на Strategy, која првично започна како софтверска компанија под името MicroStrategy, пораснаа за 3.000% откако таа почна да купува биткоин во 2020 година. Сепак, оттогаш тие значително паднаа и се намалени за околу 43% оваа година поради падот на криптовалутата.

Десетици други компании беа инспирирани да купуваат и чуваат крипто-токени на своите биланси со надеж дека нивната вредност ќе порасне, иако сè повеќе се поставуваат прашања за одржливоста на овие бизнис-модели.

MSCI спроведува јавна консултација и ќе објави одлука до 15 јануари. Аналитичарите велат дека ако MSCI ги исклучи таканаречените компании со дигитални средства во трезор (DAT), други даватели на индекси би можеле да го следат истиот пример.

„Разговорот веќе се проширува надвор од само MSCI… кон подобноста на DAT-компаниите во берзанските индекси воопшто“, изјави Каша Саини, раководител на стратегија за индекси во Jefferies, додавајќи дека очекува повеќето берзански индекси да го следат потегот на MSCI.

STRATEGY: ИСКЛУЧУВАЊЕТО БИ МОЖЕЛО ДА ЈА „ЗАЛАДИ“ ИНДУСТРИЈАТА

Се проценува дека пасивните управувачи со средства држат и до 30% од слободниот промет на акциите на една голема компанија, според Саини, што значи дека исклучувањето може да предизвика значителни одливи. Тоа е особено проблематично за DAT-индустријата, бидејќи многу компании ги финансираат купувањата на токени преку издавање акции.

Портпарол на Strategy, која сè повеќе користи задолжување за да ги финансира купувањата на токени, не одговори на барањето за коментар. Сејлор овој месец ги отфрли загриженостите околу можноста за исклучување од MSCI, велејќи за Ројтерс дека тоа не би имало значење.

Сепак, во последователно јавно писмо до MSCI, тој и извршниот директор на Strategy, Фонг Ле, проценија дека исклучувањето на DAT-компаниите би резултирало со ликвидација на акции во вредност од 2,8 милијарди долари и би ја „заладило“ индустријата.

Предлогот би ги исклучил DAT-компаниите од пасивниот инвестициски универзум од околу 15 трилиони долари, „драстично ослабувајќи ја нивната конкурентска позиција“, напишаа тие.

Аналитичарите на TD Cowen во ноември проценија дека 2,5 милијарди долари од пазарната вредност на Strategy доаѓаат од MSCI, а 5,5 милијарди долари од други индекси. JPMorgan процени дека Strategy се соочува со одливи од 2,8 милијарди долари доколку MSCI ја исклучи компанијата, а тие би можеле да пораснат до 8,8 милијарди долари ако биде исклучена и од други индекси, вклучувајќи го Nasdaq 100, CRSP US Total Market Index и различни Russell индекси во сопственост на LSEG.

Strategy имаше пазарна вредност од околу 45 милијарди долари во четвртокот.

CRSP одби да коментира. Портпарол на LSEG изјави дека компанијата континуирано ги следи повратните информации од клиентите и дека сите консултации за методологија ќе следат утврдени управувачки процеси.

Nasdaq одби да коментира. Тој ја задржа Strategy во индексот Nasdaq 100 за време на годинешното годишно ребалансирање.

БУМ НА „ТРЕЗОРСКИ“ КОМПАНИИ

До септември, најмалку 200 DAT-компании имаа заедничка пазарна капитализација од околу 150 милијарди долари, повеќе од тројно зголемување во однос на една година претходно, според адвокатската канцеларија DLA Piper. Со падот на цените на криптовалутите, сепак, некои компании почнаа да се тргуваат под нето-вредноста на нивните токени.

Покрај Strategy, прелиминарната листа на MSCI наведува уште 38 компании кои се изложени на ризик од исклучување, со вкупна пазарна капитализација од 46,7 милијарди долари заклучно со 30 септември, вклучувајќи ја и француската компанија Capital B (ALCPB.PA), која купува биткоин.

Александр Лезе, директор за биткоин стратегија во Capital B, изјави дека уделот на акциите што ги држат пасивни фондови „во моментов не е толку значаен“, но дека за идното прифаќање е „доста важно“ компанијата да има пристап до пасивни приливи.

Мет Кол, извршен директор на американскиот купувач на биткоин Strive (ASST.O), кој не е на листата, рече дека предлозите во голема мера веќе се вградени во пазарните цени.

„На подолг рок, мислам дека ова ја зголемува цената на капиталот за сите компании со биткоин-трезор“, изјави Кол.